경제·금리
미국 10년 만기 국채 금리가 9월 30일(현지 시각) 5.29%로 마감했습니다. 2025년 말 4.18%에서 1.11%p 오른 수준입니다.
뉴욕 연방준비은행의 금리 분해 모형(ACM)으로 보면, 올해 오른 폭의 대부분은 앞으로의 정책금리 예상이 높아진 몫이었습니다. 흔히 원인으로 꼽히는 기간 프리미엄이 늘어난 몫은 일부에 그쳤습니다.
10년물 금리를 두 조각으로 나누면
ACM 모형은 10년물 금리를 두 부분으로 나눕니다. 하나는 앞으로 10년 동안 단기 금리가 평균 얼마일지에 대한 예상이고, 다른 하나는 돈을 오래 묶어 두는 대가로 더 받는 기간 프리미엄입니다.
10년짜리 예금 금리를, 1년짜리 예금을 열 번 갈아탈 때 기대하는 이자와 중간에 돈을 빼지 못하는 불편에 대한 웃돈으로 나눠 보는 것과 비슷합니다.
그래프는 ACM 모형의 월말 숫자입니다. 모형이 계산한 10년물 금리는 실제 국채 금리와 조금 다르지만, 두 조각이 각각 얼마나 움직였는지 보여 줍니다. 아래 표는 2025년 말과 2026년 9월 말의 숫자를 나란히 놓은 것입니다.
| 구분 | 2025년 말 | 2026년 9월 말 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 모형 10년물 금리 | 4.24% | 5.26% | 1.01%p 상승 |
| 정책금리 예상 몫 | 3.50% | 4.37% | 0.88%p 상승 |
| 기간 프리미엄 몫 | 0.75% | 0.89% | 0.14%p 상승 |
올해 오른 1.01%p 가운데 0.88%p가 정책금리 예상에서 나왔습니다. 연준은 9월 15~16일 회의에서 정책금리를 한 단계 올렸고, 시장은 앞으로도 높은 금리가 이어질 것으로 보고 있다는 뜻입니다.
연준은 2025년 9월부터 12월까지 세 차례 정책금리를 내렸다가, 이번 9월 회의에서 방향을 바꿔 다시 올렸습니다. 내리던 금리가 오르는 쪽으로 돌아서면서 앞으로의 금리 경로에 대한 예상이 함께 높아졌습니다.
만기별로 보면 정책금리에 민감한 2년물이 2025년 말 3.47%에서 9월 30일 4.88%로 가장 많이 올랐습니다. 표에서 정책금리 예상 몫이 커진 흐름과 같은 방향입니다.
30년물은 같은 기간 4.84%에서 5.64%로 올라, 오른 폭이 10년물(1.11%p)보다 작았습니다. 올해 금리 상승은 만기가 짧을수록 더 컸던 셈입니다.
9월에는 기간 프리미엄도 올랐다
기간 프리미엄은 6월 말 0.51%까지 낮아졌다가 7월 말 0.83%로 뛰었고, 9월 말에는 0.89%가 됐습니다.
9월 말 기간 프리미엄은 월말 기준으로 2014년 4월 말(1.08%) 이후 가장 높습니다. 올해 금리 상승에서 차지한 비중은 작았지만, 기간 프리미엄 자체는 12년여 만의 높은 수준까지 올라온 셈입니다.
9월 한 달만 보면 모형 10년물 금리가 0.44%p 올랐는데, 이 가운데 기간 프리미엄 몫은 0.13%p였습니다. 나머지 0.32%p는 이번 달에도 정책금리 예상에서 나왔습니다.
재정적자는 늘었을까
미국 재무부 월간 재정 통계를 보면 2026 회계연도(2025년 10월~2026년 9월)의 8월까지 누적 적자는 1조 9,656억 달러였습니다. 1년 전 같은 기간의 1조 9,733억 달러와 거의 같은 규모입니다. 월별로는 7월 적자가 4,323억 달러로 가장 컸고, 세금이 많이 들어온 4월에는 2,150억 달러 흑자가 났습니다.
지난해에는 9월 한 달에 1,979억 달러 흑자가 나면서, 2025 회계연도 전체 적자가 1조 7,754억 달러로 8월 누적보다 작아졌습니다. 적자 규모가 1년 전과 비슷한 만큼 올해 금리 상승을 재정적자 급증만으로 설명하기는 어렵습니다.
다음에 확인할 점
연준의 다음 회의는 10월 27~28일입니다. 정책금리를 또 올리는지, 앞으로의 금리 경로를 어떻게 설명하는지가 10년물의 정책금리 예상 몫을 움직일 가장 큰 변수입니다.
10월에 나오는 9월 월간 재정 통계로 2026 회계연도 전체 적자가 확정됩니다. 뉴욕 연준의 기간 프리미엄이 0.9% 안팎에서 더 오르는지도 함께 보면, 금리 상승의 원인이 바뀌는지 가늠할 수 있습니다. 뉴욕 연준은 이 자료를 월말 숫자와 함께 일별 숫자로도 공개하고 있습니다.
이 블로그는 절대 특정 종목의 매수나 매도를 권유하지 않습니다.
확인해보세요 : 뉴욕 연방준비은행의 ACM 기간 프리미엄 자료에서 10년물 금리와 기간 프리미엄이 어떻게 움직였는지 직접 확인해 보세요.
— 뉴욕 연방준비은행
※자료출처
